Небольшой телеканал ТВ-3, которому пока не удается вылезти из убытков, может стоить более $0,5 млрд. В такую сумму компанию оценили аналитики инвестбанка UBS, который готовит публичное размещение акций телеканала на Лондонской фондовой бирже. Впрочем, размещение акций более крупного конкурента - "СТС-Медиа" может исказить эту картинку.

ОАО "Телевизионная сеть ТВ-3" на 100% принадлежит кипрской Independent Network Television Holding Ltd (INTH). Cогласно отчету UBS 60,1% (64,8% обыкновенных акций) INTH принадлежат основателям компании. По словам участников рынка, это председатель совета директоров INTH Тим Макдоналд и ее президент Марша Сейнер. 10,9% (8,6% обыкновенных) контролирует инвесткомпания Delta Private Equity Partners, по 5,5% (обыкновенных - по 6,2%) - компании CSFB и Farley Affiliates, 4,4% (обыкновенных нет) - банк IFC, 3,7% (3,7% обыкновенных) - компания NCN, 3,3% (3,7%) - корпорация Руперта Мердока News Corp и др.

О том, что ОАО "Телевизионная сеть ТВ-3" собирается размещать акции на Лондонской фондовой бирже, "Ведомостям" рассказал один из инвестбанкиров. По его словам, на бирже будет продано чуть менее 50% акций компании. Роад-шоу, по информации банкира, может начаться в течение двух-трех недель, а потому ни компания - организатор размещения, ни инвестбанк UBS не комментируют ситуацию. Однако банк уже начал премаркетинг ТВ-3, а на днях выпустил подробный отчет о телеканале. Всю компанию банк оценил в $333-555 млн, увеличив в 10-15 раз ожидаемую в 2007 г. EBITDA канала (метод дисконтированных денежных потоков дал оценку в $312-538 млн).

Пока ТВ-3 не мог похвастаться значительными заработками. После выплаты процентов и налогов в 2004-2005 гг. ТВ-3 и вовсе был убыточен. Если верить отчету UBS, выручка телеканала в 2003 г. составляла $10,1 млн, в 2004 г. - $16,3 млн (рост - 61%), а в 2005 г. - $25,4 млн (рост - 56%), тогда как консолидированная EBITDA - $5,5 млн, $2,5 млн и $2,9 млн соответственно. Заметную часть заработанного съедали региональные "дочки" ТВ-3: показатель underlying EBITDA, который не включает финансовые показатели дочерних компаний, составлял $2,6 млн в 2003 г., $6,8 млн в 2004 г., $11,2 млн в 2005 г. Однако от пока убыточного ТВ-3 чистый убыток в 2004 г. составил $4,3 млн, а в 2005 г. - $16,5 млн. "В 2004-2005 гг. у ТВ-3 были высокие расходы на покупку локальных станций и смену оборудования ($13,8 млн и $22,5 млн)", - объясняет банкир, участвующий в премаркетинге телеканала.

Развитие региональной сети давно составляет заметную часть бизнеса ТВ-3. ТВ-3 основан группой частных инвесторов во главе с Тимом Макдоналдом, поверивших в зарождающийся тогда российский рекламный рынок. Вещание канала началось только в 1997 г. в Санкт-Петербурге. Через год канал ТВ-3 появился в Москве, и с тех пор телекомпания активно скупала локальные телестанции. Сейчас ТВ-3 владеет 21 региональной станцией в крупнейших городах России, а также сотрудничает с другими станциями, охватывая 49% территории нашей страны (данные TNS Gallup Media за сентябрь - ноябрь 2005 г.). При этом доля аудитории ТВ-3 на рынке невелика - 1,9% (данные TNS). Все эти годы компания вкладывалась в построение региональной сети, на которое уходило много средств, объясняет один из банкиров, участвовавший в премаркетинге ТВ-3.

Финансовый директор одного из крупнейших медиахолдингов считает оценку UBS, данную ТВ-3, "вполне справедливой". А аналитик "Уралсиба" Марат Ибрагимов - завышенной. Оба эксперта делают свои выводы, основываясь на прогнозах развития бизнеса ТВ-3. Ожидаемый доход в 2006 г., по оценке UBS, должен составить $45,9 млн (прирост - 81%), в 2007 г. - $75,8 млн (65%), а в 2008 г. - $110,9 млн (46%). При этом аналитики UBS считают, что заработки канала перестанут топтаться на месте: EBITDA ТВ-3 в 2006 г. составит $20,5 млн, в 2007 г. - $34,1 млн, а в 2008 г. - $49,4 млн. Надежды телеканала связаны с вступлением в силу с 1 июля 2006 г. закона "О рекламе", из-за которого цены на лидирующих каналах вырастут на 30-40% и часть денег рекламодателей потечет в небольшие телесети, констатирует менеджер российского инвестбанка.

Косвенной помехой для ТВ-3 может стать ее солидный конкурент - "CTC-Медиа" (телеканалы СТС и "Домашний"), который планирует размещение своих бумаг на NASDAQ во II квартале 2006 г. СТС воцарился в развлекательном сегменте и неплохо зарабатывает: операционная прибыль "СТС-Медиа" в 2004 г. составила $62,6 млн, а в 2005 г. - $90,2 млн. Свою EBITDA компания оценивает в $70,5 млн в 2004 г. и в $104,1 млн в 2005 г., а компанию целиком - примерно в $1,6-2 млрд. Ибрагимов предупреждает, что на IPO ТВ-3 может повлиять размещение "СТС-Медиа": если акции будут продаваться более или менее одновременно, бумаги ТВ-3 будут размещены по оценке, близкой к нижней отметке на фоне более удачного предложения со стороны СТС. "Но акции компании найдут своего покупателя, - рассуждает Ибрагимов. - Отсутствие прибыли у ТВ-3 не помеха, инвесторы в данном случае ориентируются на перспективу роста денежных потоков в связи с бурным ростом российского рекламного рынка".

Ведомости